Český zpracovatelský průmysl má za sebou tři roky pozvolného, ale hlubokého útlumu. Hlavní příčinou byla slabá německá poptávka: česká výroba je hluboce navázaná na německé dodavatelské řetězce, především v automobilovém sektoru. Když se zadrhla Evropa, zadrhlo se i Česko, píše ve své analýze Samuele Antonio Mazzola ze skupiny Rockaway Capital.
PMI (Purchasing Managers’ Index) se dlouho držel pod hranicí 50 bodů. Přelom ale nakonec přišel — nejprve nesměle na konci roku 2025, pak zřetelněji na jaře 2026 a naplno v druhém čtvrtletí. Podle dat S&P Global Market Intelligence vyskočil český výrobní PMI v prosinci 2025 na 50,4 bodu z listopadových 48,0, což byla nejvyšší hodnota od května 2022 a konec pětiměsíční sestupné série. Od té doby se index drží v mírné expanzi a v červnu dosáhl už na 53,9 bodu.
Tvrdá data obrat potvrzují. Průmyslová produkce vzrostla v prvním čtvrtletí 2026 meziročně o 1,6 procenta, v samotném zpracovatelském průmyslu o 2,1 procenta.
Střízlivý pohled ale ukazuje, že oživení je slabé a nerovnoměrné a nadále ho brzdí Německo, kde průmyslová výroba v březnu meziročně klesla o 2,8 procenta, a teprve v květnu se poprvé po měsících dostala z mínusu do plusu (ale jen o 0,1 procenta).
Čtěte také:
Michal Půr: Anatomie české „nezávislé“ žurnalistiky
Na začátku je třeba říct, že mi absolutně nevadí, že média mají soukromé vlastníky, ti mají politické i obchodní zájmy a snaží se svého vlivu využít. To je podstata kapitalismu, a tak je to správné. Vadí mi ovšem, když se média označují jako nezávislá a ostatní majitele konkurenčních médií označují jako oligarchy. Skutečnost je totiž mnohem složitější a…
Evropský kontext tak zůstává křehký: oživení není plošné a průmysl jako celek je stále pod tlakem vysokých energetických nákladů a slabé poptávky. Pointa tedy není „průmysl je v krizi” ani „průmysl frčí”, ale cyklus se po třech letech pozvolna láme.
Kde se dnes vydělává
Co táhlo český průmysl poslední roky dolů, byla cyklika navázaná na automobilku a německý export. Co rostlo i v útlumu, byly úzké, strukturálně podpořené segmenty, nezávislé na auto-cyklu a poháněné celoevropskými investičními vlnami:
Železnice a ostatní dopravní prostředky. Kategorie „výroba ostatních dopravních prostředků” vykazovala v posledních měsících opakovaně dvouciferný meziroční růst. Tailwind je strukturální: obnova vozového parku a železniční capex napříč Evropou (modernizace tratí, koridory TEN-T).
Energetika a energetické strojírenství. Segment těží z transformace a obnovy přenosové i výrobní infrastruktury - investice do sítí, generace a energetické bezpečnosti, které v Evropě zrychlily po roce 2022.
Obrana a letectví. Evropský rearmament, rostoucí obranné rozpočty a plnění závazků NATO, vytváří poptávku strukturálně odlišnou od „průměrné” strojírny. Tento segment jede nejrychleji a nejméně závisí na hospodářském cyklu.
Jinými slovy: český průmyslový „průměr” se teprve opatrně vzpamatovává, ale peníze se dnes dělají mimo něj: v obraně, energetice a na železnici.
CE Industries jako vítěz?
Právě výše zmíněné segmenty pokrývá portfolio průmyslového holdingu CE Industries Jaroslava Strnada staršího. Sdružuje 34 firem s více než třemi tisíci zaměstnanci. Portfolio je rozkročené přes několik niche oborů:
Železniční výroba — chorvatský Đuro Đaković, výrobce železničních vozů.
Energetické strojírenství — MICo
Zápustkové výkovky — Czech Precision Forge
Recyklace a potravinářství — značky Kaumy, Fruta Podivín.
K tomu přidává Helicopter Alliance: modernizaci, servis, výcvik a provoz vrtulníků UH-60 Black Hawk pro civilní i vojenské zákazníky v Evropě a USA (součástí je americká Ace Aeronautics z Alabamy), tedy přímou expozici na obranný a letecký tailwind.
Dohromady skupina vykázala za rok 2025 konsolidované tržby téměř 16 miliard korun a EBITDA 1,15 miliardy. Nejvýkonnějšími segmenty v roce 2025 byly železnice (EBITDA 344 milionů korun), divize Opportunities (EBITDA 614 milionů korun), Energetické strojírenství s EBITDA 123 milionů a divize Recyklace s EBITDA 71 milionů.
Čtěte také:
Írán jako odveta za Ukrajinu. Moskva a Peking otevírají Teheránu tichou linii pomoci
·Po zhroucení americko-íránského memoranda a obnovení intenzivních bojů se začaly zvyšovat přesnost a účinnost některých íránských útoků. Domnívám se, že část tohoto posunu souvisí s hlubší podporou Ruska a Číny.
Ambicí pro letošní rok je podle CEO skupiny Adama Šotka 35procentní růst EBITDA a zdvojnásobení EBITDA do roku 2028. CE Industries tedy roste navzdory makru, z drtivé části je mimo makroprůměr na obraně, energetice a železnici. To je nejlepší vysvětlení toho, proč může slibovat plus 35 procent EBITDA, zatímco celý sektor přidává jednotky procent.
Vlna otevírání se investorům
V červnu skupina otevřela fond kvalifikovaných investorů CE Industries & Aerospace SICAV. CEI tím nevymýšlí nový formát, ale zapadá do trendu, kdy se český a slovenský byznys otevírá kvalifikovaným investorům přes strukturu FKI / SICAV. Dostávají tedy přístup k pákovému, dividendovému nebo růstovému financování průmyslu.
• J&T Arch Investments — vlajková loď, suverénně největší český FKI držící podíly napříč skupinou J&T, čistá hodnota aktiv ke konci roku 2025 činila 202,7 miliardy korun, meziroční nárůst o 92 procent.
• JET Investment — strukturálně nejbližší srovnání: industriální buy-and-build ve střední Evropě, fondy v řádu jednotek miliard korun, horizont 8 až 10 let, CEI kopíruje téměř shodný model i cílovou částku (~5 miliard korun).
Průmysl se tedy odrazil ode dna. Skutečné peníze se ale v této fázi cyklu nevydělávají u „průměrné” výrobní firmy a už vůbec ne u automotive dodavatele závislého na německé poptávce, která zůstává vlažná. Vydělávají se ve třech úzkých kanálech: v železnici a výrobě „ostatních dopravních prostředků” (zejména díky evropským zakázkám a modernizaci obranné logistiky), v energetice a jaderných službách a v obraně (Colt CZ v Německu, PBS v USA, CSG globálně). Průsečíky mezi těmito kanály a novou generací FKI fondů — CE Industries, J&T Arch, JET — přitom naznačují, že vlastnická konsolidace bude v příštích letech pokračovat pod taktovkou úzké skupiny domácích investorů.
Newsletter vznikl díky podpoře mezinárodní poradenské společnosti RSM, vašeho partnera nejen pro daně, mzdy a technologická řešení.